강환국의 <할 수 있다! 퀀트투자> 꿀팁 모음

강환국님의 <할 수 있다 퀀트투자>를 통해 퀀트가 무엇인지 구체적으로 알 수 있었습니다.

실제 이 책, <할 수 있다 퀀트투자>에서 소개된 아이디어를 응용하여 실전에 사용하고 있습니다. (젠포트를 이용해)

책을 읽으면서 도움이 됐던 내용들 위주로 정리해 보았습니다.

1. 팁

1.1. 과최적화의 위험에 빠지지 않는 방법

1) '복잡한 전략 + 너무 아름다운 수익률'은 과최적화일 가능성이 높다.

2) 외국 주식시장에서도 검증된 전략 위주로 사용하라

3) 특히 전략이 공개된 후에도 알파가 유지되었는지 면밀히 검증하라

4) 전략의 논리를 듣고 누구나 3분 안에 납득할 수 있어야 한다.

5) 전략에 사용한 지표를 조금 변형해 다시 백테스트 해보라

예) PBR 0.5 이하 기업 중 4개월 가격 모멘텀이 가장 높은 종목을 매수했더니 엄청난 CAGR이 나왔다고 치자.

다음과 같이 다른 3가지 전략으로 확인한다. 만약 이 세 전략의 CAGR이 별로라면 과최적화일 가능성이 크다. 

- PBR 1 이하 & 6개월 가격 모멘텀으로 백테스트

- 0.3 이하 & 12개월 가격 모멘텀으로 백테스트

- PBR 대신 PSR 과 같은 다른 가치 지표를 사용

1.2. 알파 만드는 법

1) 우수 지표로 추정되는 지표를 발굴한다.

2) 다양한 백테스트를 통해 우수함을 증명한다 (구간, 증시 변경, 등)

3) 우수 지표별 순위를 매긴다.

4) 우수 지표 여러 개의 순위를 더한 통합 순위를 계산한다.

5) 통합 순위가 높은 주식을 매수한다.

1.3. 주식 포트폴리오, 몇 종목이 적당한가?

20~30종목을 추천함.

다음 논문은 18~30종목을 매수하면 개별 종목 위험의 90%를 제거할 수 있다고 결론.

<Equity Portfolio Diversification: How Many Stocks are Enough? Evidence From Five Developed Markets>(2013)

1.4. F스코어 활용

강환국님은 자산을 투자하기전 늘 F스코어를 계산한다고 함.

기본적으로 F스코어가 오를 수록 CAGR도 오른다. PBR 최하위 20% 주식 중 F-스코어가 7~9점인 주식에만 투자했다면, CAGR은 28% 정도 (2002~2016)

참고: F스코어란?

- 주식별로 9개 항목을 검토해 각 사항이 맞으면 1점, 틀리면 0점. (총 9점 만점)

<F스코어 항목>

1) 전년 당기순이익 0이상인지

2) 전년 영업현금흐름 0이상인지

3) ROA가 전년 대비 증가했는지

4) 전년 영업현금흐름이 순이익보다 높은지

5) 부채비율이 전년 대비 감소했는지

6) 유동비율이 전년 대비 증가했는지

7) 신규 주식 발행(유상증자)이 전년도엔 없었는지

8) 매출총이익률이 전년 대비 증가했는지

9) 자산회전율이 전년 대비 증가했는지

1.5. 사용하고 있는 전략의 개수

- 강환국님이 10여년 간 사용한 투자전략은 달랑 2개. 

- 최근 4개까지 늘렸고 4개 이상은 무리인듯 하다며.

1.6. 미국 전략 활용 팁

- 미국 시장에서 알파를 제공하는 지표나 전략 대부분이 한국에서도 통한다.

- 심지어 한국 시장은 계량 전략으로 달성할 수 있는 알파가 미국보다 훨씬 높다.

2. 퀀트 전략 예시

2.1. 강환국의 슈퍼 가치 전략

매수 기준

- 한국 시가총액 하위 20% 주식을 대상으로 PBR, PBR, PER, PSR 각각 순위를 매김

- 4개 지표의 순위를 더해 통합 순위 매김

- 통합 순위가 높은 종목 50개 매수

매도 기준

- 연 1회 리밸런싱

2.2.  마법공식2.0

매수 기준

- 모든 주식의 PBR, GP/A 순위 계산

- 2개 순위를 더한 통합 순위가 가장 높은 종목 30개 매수

- 소형주 (시가총액 하위 20%) 기업만 매수

매도 기준

- 연1회 리밸런싱

2.3. 대형주 밸류 + 모멘텀 전략

매수 기준

- 국내 시가총액 상위 200개 종목 중 밸류 콤보가 가장 높은 75개 발굴한 뒤 12개월 과거 수익이 가장 높은 25종목 매수

(밸류콤보: PBR, PCR, PER, PSR, EV/EBITDA, 배당수익률의 통합순위)

 

매도 기준

- 연1회 리밸런싱

2.4. 슈퍼 밸류 모멘텀 전략 1.0

매수 기준

- 소형주 (시가총액 최하 20%) 주식에만 투자

- PBR, PSR, PER, GP/A의 각 순위를 계산 후 4개 지표의 통합 순위가 가장 높은 50개 종목 매수

매도 기준

- 50종목 중 12개월 과거 수익이 0 이상인 종목만 보유

- 50종목 중 12개월 과거 수익이 0 이하인 종목은 현금화, 현금을 과거 수익 0이상인 종목에 재투자

- 12개월 과거 수익이 0 이상인 종목이 4분의 1 이하이면 전종목 매도, 현금 보유

- 월1회 리밸런싱

3. 조언

- 백테스트를 할 때는 CAGR만 보면 안된다. 전략에 어떤 약점이 있는지, 치명적인 손실이 발생할 수 있는지를 같이 검토하지 않으면 실전에 적용할 때 대형 사고가 난다.

- 이 책에 나온 어떤 전략을 사용해도 손실을 완전히 피할 수 없다. 그것도 1년 이상이나! 공격형 전략을 10년간 사용하면 중간에 아무리 짧아도 1년, 운 나쁘면 2~3년간 손실을 겪을 것이라고 장담한다고.

- PBR 4 이상 주식은 절대 사지 말 것

- PBR 0.2이하 기업들도 사지 말 것 (예를 들어 총자본이 1,000억 원인데 시가총액이 50억원이면 PBR은 0.05)

이 경우 투자자들이 정말 멍청하거나 기업이 망하기 일보 직전이라 투자자들이 주식을 투매하고 도망간 것.

PBR이 터무니 없이 낮은 경우는 대부분 후자가 정답.

4. 기타

4.1 추세 정의 예시

- 최근 3개월 이동평균이 하락 반전하면 하락장, 상승 반전하면 상승장. (신진오 회장)

- 주가지수의 과거 6개월 또는 12개월 수익률이 예금금리보다 높으면 상승장, 낮으면 하락장 (안토나치)

- 투자전략에 따라선 10개월 이동평균(200일)을 애용하는 투자자도 있고, 1개월 (20일) 또는 6개월(120일)을 기준으로 사는 트레이더들도 많다.

4.2. 그 외 참조할 만한 퀀트

- 메트릭 스튜디오 (문병로)

- 삼성증권 김동영님 리포트

4.3. 그 외 읽을 만한 책 

- 월가에서 통하는 전략

읽은 사람마다 느끼는 점이 다르니, 더 유익한 내용은 책을 통해 확인하시길 권해 드립니다.

(링크: 할 수 있다! 퀀트투자)

그리고 저자 강환국님이 직접 운영하시는 유튜브 채널도 추천드립니다.

책보다 더 풍부한 전략들이 소개됩니다. (링크: 할 수 있다! 알고 투자)