델타항공 주식은 과연 살만한가?

안녕하세요, 현재 델타항공 주가가 많이 빠져 있는 상태입니다. 연초대비 3분의 1토막 수준입니다. 워렌버핏도 가지고 있던 모든 항공주를 판 상황입니다.

이런 상황에서 델타항공 주식이 살만한지에 대한 자료가 있어 이를 소개해봅니다.

오해의 소지가 있는 헤드라인

월요일 경제 및 금융 뉴스 매체를 통해 퍼진 뉴스는 워렌 버핏이 그의 모든 항공 주식을 팔았다는 헤드라인이었다. 헤드라인은 버핏이 항공사 주식을 일거에 매각하거나 하루 이틀 만에 매각한 것으로 오해하기 쉽다. 사실, 버핏은 이미 4월 초에 사우스웨스트와 델타항공의 많은 부분을 팔았다고 발표했다. 월요일 헤드라인은 확실히 좋은 소식은 아니지만, 보이는 것만큼 드라마틱한 것도 아니다.

버핏의 항공사 인수

버크셔해서웨이 연례 주주총회는 워렌 버핏의 지혜를 공유하기 위해 네브라스카 오마하로 전 세계 수만 명의 방문객을 끌어모으고 있다. 올해 사실상 COVID-19(코로나바이러스) 대유행이 시작된 이후 오마하의 현자의 첫 공개 발언을 듣기 위해 투자자와 숭배자들이 숨을 죽이고 기다리면서 주말의 가장 중요한 행사 중 하나였다.

버핏은 버크셔의 항공사 숙청에 대해 "내가 틀렸으면 좋겠다"고 말했다. 그의 우울한 어조는 그 산업에 대한 동정심을 반영했다. "미래는 항공사 자체의 잘못이 전혀 없는 상태에서 사업이 어떻게 될지 훨씬 더 명확하지 않다."

워렌 버핏은 항공사의 순환적 성격과 자본 강도에 대한 오랜 비평가였다. 이는 2016년 버크셔가 4대 항공사의 주식을 매입하면서 달라졌는데 그 중 하나가 델타항공이었다. 이 후 워렌 버핏은 2019년 델타항공 주식을 500만 주 이상 추가했다.

이 자리에서 버핏은 많은 여행자와 투자자들이 이미 생각하고 있는 불확실성, 즉 대중의 인식이 바뀌었고 앞으로 사람들이 덜 날아갈 것이라는 불확실성을 지적했다. 그는 또한 주요 항공사들의 항공기 공급과잉과 과잉 주문에 주목했는데, 그 당시는 논리적으로 보였지만 지금은 그저 업계의 흔들리는 어깨에 또 다른 무게가 되고 있다.

델타항공과 다른 항공사와의 차이

나에게 조금 충격적인 것은 버핏이 델타 항공이나 사우스웨스트와 같은 더 강한 항공사를 포함한 버크셔의 전체 항공사 지위를 완전히 뿌리뽑은 것이었다.

델타항공은 틀림없이 2020년 최고의 항공사였다. 델타 항공은 백분율 기준과 절대 가치 측면에서 지난 3년 동안 사우스웨스트, 유나이티드, 아메리칸 에어라인보다 순이익과 자유현금흐름(FCF)을 더 많이 성장시켰다. 한마디로 델타는 업계 최고의 돈줄이었다.

그러나 버핏이 지적했듯이 항공사들의 시대는 바뀌었다. 이제, 그것은 재정적인 힘과 이 위기에서 살아남을 수 있는 항공사의 능력에 관한 것인데, 이것은 항공사가 너무 많은 부채를 가지고 있는지 아니면 과도하게 이용되고 있는지를 판단하는 것을 의미한다.

사우스웨스트처럼 견고하지는 않지만, 델타 항공은 정부의 구제금융에서 힘을 얻고 있다. "재무부와의 합의에는 급여지원 프로그램으로부터 54억 달러가 포함되어 있다. 이 대금에는 10년간 무담보인 16억 달러의 저금리 대출이 포함되어 있으며 델타 항공주는 정부에 5년간 주당 24.39달러에 델타 항공 주식의 약 1%를 취득할 수 있는 영장을 제공할 것이라고 회사측은 말했다.

기다리는 게임

델타 항공은 가장 좋은 대차대조표를 가지고 있지 않기 때문에 흥미로운 항공사 주식이지만, 다음 분기에 항공 교통이 개선된다면 틀림없이 가장 큰 상승 가능성을 가지고 있다.

현재로서는 델타 항공은 기다리는 것 이상을 할 수 없다. 델타 항공의 1분기 2020년 실적발표 자료에 따르면 동사는 6월 매출이 "1년 전보다 90% 감소할 것으로 예상한다"고 밝혔다. 이 회사는 "650대 이상의 항공기를 주차하고 있다"면서 "3만7000명의 직원이 단기 무급휴가를 하는 등 전사적인 채용 동결을 유도하고 자발적 휴가 선택권을 제공하고 있다"고 말했다.

모든 항공사와 마찬가지로 델타항공도 비행편 선호가 바뀌면서 고전을 면치 못할 것으로 보인다. 델타 항공에 대한 투자는 본질적으로 경제가 서서히 회복될 것이고 사람들은 다시 한번 사업과 개인적인 여행을 위해 하늘로 날아오를 것이다. 내가 가장 두려워하는 것 중 하나는 가상 회의의 광범위한 채택이 비용 관점에서 대면 비즈니스 회의를 정당화하기 어렵게 만드는 패러다임 전환으로 이어질 수 있다는 점이다. 직접 회의, 현장 방문, 공장 방문, 산업 회의 등이 적을수록 항공 산업에 대한 수익은 줄어들 것이다.

적자생존

이러한 패러다임 전환은 차치하고 델타 항공은 미국 최고의 항공사 중 하나이며 강한 수익과 현금 흐름의 입증된 기록을 가지고 있다.

기업의 배당 중단과 정부 지원은 회사에 최대한 현금을 주기 위해 필요한 조치다. 델타 항공은 그 회사의 핵심에 대한 회복력을 시험할 일련의 역풍 속으로 곧장 날아가고 있다. 2020년 주가가 60% 이상 하락한 상황에서 반등이 몇 년이 걸릴 수 있다는 가정을 한다면 델타 항공에 대한 장기 투자는 현명하다고 본다. 말하자면, 투자자들은 델타 항공이 적자 항공사들만 살아남는 소모전 속에서 가장 유리한 위치에 있는 항공사 중 하나라는 것을 아는 것에 위안을 삼을 수 있다.

출처:

https://www.fool.com/investing/2020/05/07/is-delta-air-lines-stock-a-buy.aspx