홍콩 페그제란 무엇이며 왜 중요한가?

안녕하세요, 블룸버그 지에서 홍콩 페그제에 대한 언급한 내용 있어 이를 정리해 보았습니다.

참고로 페그제는 고정환율제를 뜻합니다. (여기서 페그(Peg)는 영어로 말뚝이라는 뜻입니다.)

다음은 블룸버그 지에서 언급된 홍콩 페그제 내용입니다.

1983년 이후 미국 달러에 집착하는 홍콩 달러는 보통 둔화된 통화다. 그렇지 않을 때를 제외하고는 말이다. 시 자치권을 둘러싼 미·중 간 긴장이 고조되면서 다시 관심이 집중되고 있다.

1. 페그제는 어떻게 작동하는가?

실질적인 중앙은행인 홍콩 통화당국은 미국 달러당 7.75 홍콩달러에서 7.85 홍콩달러의 환율을 유지해야 하는 권한을 갖고 있다. 현재 밴드는 2005년에 세팅되어 종종 테스트를 받지만 한번도 고장난 적이 없다. 어느 한쪽 끝에 너무 가까워지면 HKMA가 개입해 시 달러를 사거나 팔기도 한다.

2. 홍콩 페그제를 유지하는 것이 왜 중요한가?

무엇보다도, 통화 페그는 금융 안정과 경제를 위한 닻으로 여겨진다. 투자자들은 홍콩에 그들의 돈을 주차한다. 왜냐하면 홍콩은 비교적 안전하고 쉽게 환전할 수 있기 때문이다. 홍콩이 애초에 세계적인 금융 중심지가 된 이유 중 하나이다. 페그를 깨면 그 방정식이 뒤집힐 것이다.

3. 위협은?

정치다. 지난 5월 중국이 홍콩에 새로운 국가안보 입법을 부과하겠다고 밝힌 뒤 트럼프 행정부는 홍콩이 더 이상 본토로부터 무역 목적으로 미국이 부여한 '특별한 지위'를 보장받을 만큼 충분히 자율적이지 않다고 밝혔다. 미국발 개방 샐비지에는 비자 제한과 일부 수출 면허 예외 조치 중단 등이 포함돼 관세 부과 등 보다 광범위한 조치가 뒤따를 수 있다. 현재의 합의는 또한 미국 달러를 홍콩 달러와 자유롭게 교환할 수 있도록 허용하는데, 만약 취소된다면 이는 종종 "핵 옵션"이라고 불리는 것에 해당할 것이다.

4. 왜 그럴까?

트럼프 행정부가 HCMA의 미 달러화 접근을 제한한다면 이는 미 달러화에 대한 HKMA의 통화 타이 방어 능력을 저해할 수 있다. 이런 극단적인 조치는 홍콩에서 돈을 빼내도록 자극해 통화에 더욱 큰 압력을 가할 것으로 보인다.(자본의 흐름이 엄격히 통제되는 중국 본토와 달리 홍콩은 돈이 무제한으로 들어오고 나가는 것을 허용하고 있다.) 통화가 무너지면 크고 작은 행운이 사라질 수도 있다.

5. 확률이 얼마나 될까?

블룸버그통신은 지난 7월 마이클 폼페이오 국무장관의 보좌관들 사이에서는 홍콩 달러 페그제(peg)에 대한 파업(아마도 홍콩 은행들의 미 달러 매입 능력을 제한함으로써) 의견이 확대 논의된 바 있지만 이를 우려하는 행정부 내 다른 인사들의 거센 반발에도 직면해 있다고 보도했다.이러한 움직임은 중국이 아닌 홍콩 은행과 미국에게만 피해를 줄 것이다. 앞서 에디 유 HKMA 총무는 트럼프에게 역효과를 줄 수 있는 '종말론적' 시나리오라고 설명한 바 있다. 그는 "홍콩의 금융시스템이 세계 경제 금융시스템과 긴밀하게 통합된 상황에서 우리 금융시스템을 강타하는 어떤 움직임도 미국을 비롯한 세계 금융시장에 충격파를 던질 것"이라고 말했다. "USD 사용과 미국 금융자산 보유에 대한 국제 투자자들의 신뢰도 훼손될 수 있다."

6. 사람들이 걱정하는가?

아직 그 흔적은 거의 없다. 주식 공모가 임박하면서 홍콩 달러화에 대한 수요가 증가함에 따라 원화가 밴드의 강세로 거래되고 있다. 4월 홍콩의 은행 예금은 전달보다 0.8% 증가해 6개월 만에 가장 큰 폭으로 올랐다. 글로벌 금융위기와 사스(SARS중증급성호흡기증후군) 전염병 등 이전부터 계속된 스트레스와 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리를 인상하던 시기에도 지속적인 유출이 발생했다. 이러한 두려움은 정치적 격변이 도시를 떠들썩하게 만들면서 다시 나타났지만 궁극적으로 자본의 흐름은 대체로 안정적이었다.

7. 그래야 할까?

홍콩의 관리들은 아니라고 말한다. HKMA는 그 자체로 4,300억 달러 이상의 외환보유고를 가지고 있다. 폴 찬 중국 재무장관은 "미국이 중국에 제재를 가할 경우 중국 중앙은행도 통화스와프 라인을 통해 미국 달러를 제공할 수 있다"고 말했다. 중국은 3조 달러가 넘는 세계 최대 외환보유액을 보유하고 있다.

8. 홍콩이 대신 달러를 중국 위안화로 고정시킬 수 있을까?

HKMA는 아니라고 한다. 당분간 미국 달러는 완전 전환이 가능하고 외환시장에서 대량으로 자유롭게 거래될 수 있기 때문에 '가장 적절한 앵커 통화'이다. 위안화가 그 지폐에 맞지 않다. 미 달러화는 국제준비통화 기능도 겸하고 있고 연준은 물가안정을 육성하는 좋은 기록을 갖고 있다. 게다가 홍콩의 경기 사이클은 중국 본토보다 미국과 "아직도 더 동기화되어 있다"고 보고서는 밝히고 있다.

9. 홍콩 달러는 보통 어떤 것이 움직이는가?

종종 그것은 금리인데, 특히 국내 은행들이 미국과 나란히 움직이지 않을 때, 예를 들어, Hibor라고 알려진 홍콩 달러화의 은행간 금리가 연준이 차입 비용을 줄임으로써 계속 상승할 때, 그것은 투자자들에게 더 매력적이 된다.

예를 들어 연준이 차입비용을 줄이면서 히보르로 알려진 홍콩달러의 은행간 금리가 계속 상승할 경우 투자자들이 그린백에 맞서 홍콩 통화를 사들이는 것이 더 매력적이 된다. 히보르와 미국 통화 리보르의 격차는 지난 3월 이후 1999년 이후 가장 큰 폭으로 벌어져 2016년 초 이후 처음으로 홍콩 달러를 7.75달러로 밀어내는 데 도움이 됐다. 이 때문에 4월 HKMA는 페그 붕괴를 막기 위해 시 달러화를 팔았다.

출처: https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-06-04/what-the-hong-kong-dollar-peg-is-and-why-it-matters-quicktake